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中国乳业
上周,光明乳业和伊利股份相继发布了一季报,其中光明首季扭亏,实现净利润875万元,但同比仍减少了92.43%.伊利股份则给了业界更多的惊喜,一季度实现营业收入51.22亿元,同比增长7.9%;营业利润1.35亿元,同比增长112.5%;归属母公司股东的净利润1.13亿元,同比增长103.59%,实现每股收益0.14元。
相对于2008年预期中的巨亏,一季报的漂亮数字则引起了业界一番思考:乳业走上了复苏的阳光大道,还是短期的好转？
在此之前,国家扶持乳业政策频出,最近的一项是针对乳企的高库存负担:中央将安排30亿元建设投资以支持生猪和奶牛标准化规模养殖小区建设;扩大奶粉收储规模,并将原料奶收购贷款贴息政策延长至2009年12月底。
不过,中国奶业协会理事王丁棉透露,在国家帮助解决部分库存后,近期企业库存仍高达17万-18万吨左右,库存高压尚未解决,更令人不乐观的是,09年的加工高峰亦将来临,这将加剧企业的存货压力,一季报的数字还难以令人放心。
国家收储难解库存压力
伊利股份的一季度业绩是近期乳业的热点话题,公司主营业务收入实现51.2亿元,同比增长7.8%.综合毛利率35.1%,相比08年26.9%的毛利率同比增长幅度惊人。这普遍超出了乳业分析师的预期,而基于一季报的漂亮数字,亦有多位分析师调高了对其09年的业绩预期。
根据国家统计局的数据,2009年1-2月乳制品行业实现销售收入215亿元,同比增长了2.85%.1-3月份的乳制品产量为437万吨,液体乳产量为370万吨,同比分别增长了3.28%和3.08%.在海通证券(600837,股吧)分析师丁频看来,不断转好的行业数据以及伊利和光明一季报均实现扭亏为盈的事实表明,“三聚氰胺”后的乳制品行业恢复速度超出预期,也印证着年底将实现全面恢复的市场观点。
不过,对于影响复苏进程的重要数据库存,丁频则告诉记者,尚难以获取公司该方面具体数字,无法做出预测。
三聚氰胺事件以来,高库存一直是乳企头上高悬的一把剑。根据企业2008年年报,几大乳企的库存计提是造成巨额亏损的主要原因,其中伊利股份在2008年内受“三聚氰胺事件”影响造成存货报废8.8466亿元,同时,伊利对期末存货进行核查,按成本与可变现净值孰低原则,计提跌价准备2.3848亿元。
王丁棉表示,库存问题仍未解决,乳业复苏仍不乐观。据其介绍,国家15万吨奶粉的收储计划可解决一半左右的压力,不过企业库存仍有17万-18万吨左右。“北方地区（总产奶量约可占到全国的80%左右）产奶高峰即将到来,预计库存数字将进一步上升”。正常来讲,奶粉生产后在企业仓库存放2-3个月,存放过久不仅有资金运转压力,还有营养流失问题。而在终端消费者购买的产品,包装上生产日期一般是2-6个月内,超过这个时间销售就不正常,消费者也不愿购买,企业往往回运或者促销出去。记者昨走访了广州某超市,在国产奶粉的货架,伊利一款学生营养奶粉是08年12月9日生产的;伊利一款全脂甜奶粉则是在年初1月19日产的;另有一款女性营养奶粉生产日期则是1月11日,尚在正常范畴之内。
企业层面也印证了高库存的压力。光明乳业在日前的股东大会上介绍,国家即将推出的奶粉收储政策主要针对工业奶粉。在当前进口奶粉大幅下滑的冲击下,再加上之前“三聚氰胺”的影响,不少企业的奶粉库存积压严重。但国家的奶粉收储并不是指收购,而是以库存的奶粉作为抵押换取流动贷款,国家只是在贷款利息上给予一定的贴息,因此如果将来市场销售不出现回暖,过了保质期的奶粉将依旧面临很大损失。
行业进入上升通道？言之尚早
为了促使市场早日复苏,国内乳企可谓挖空心思。伊利股份表示,将继续整合、整顿奶源基地,推行“奶联社”合作模式,记者获悉,近期就将有20个新的“奶联社”投入使用。在伊利看来,重新树立消费者对国内乳品的消费信心,是恢复乳业正常发展的关键所在,第一季度,伊利销售费用较上年同期提高53.82%,原因主要是为消除“三聚氰胺事件”的影响,加大广告宣传力度,广告营销费用增加所致。而09年伊利还有一张营销牌,就是世博会。
而光明乳业在新帅郭本恒上位后,开始重点出击常温奶业务,采取的主要手段则是产品差异化战略。今年新推出的首款常温酸奶“莫斯利安”,一季度实现收入3500万,就在五一前,光明再次推出了国内首款常温双果粒酸牛奶饮品“优果粒”。
平安证券分析师文献在其报告中指出,光明当前主要想做大常温奶,扩张品牌影响力,目前在华东地区取得了较大进展。由于仍处在前期投入阶段,盈利压力依然较重。此外,光明对部分外地投资进行了整理,外地亏损企业或者出售,或者改变产品结构,效果较明显。
记者在超市发现,进口奶粉鲜有降价促销,而国产奶粉则通过降价来吸引消费者。如一款伊利中老年900克的罐装奶粉从原来的77.9元降到66元,摆放在其旁边的一外资品牌中老年配方奶粉,同样是900克,价格则是99元。一位售货员表示,“进口产品销量比较好,国产产品相对一般。很多人都认为进口质量比较有保证。”
王丁棉表示,进口奶粉对国内奶粉的压制很明显,尤其是婴幼儿产品。据其介绍,从产品结构上来看,婴幼儿奶粉一年的市场规模在300个亿左右,由于产品的刚性需求以及农村市场多半选择国产奶粉,目前婴幼儿奶粉市场的恢复程度有70%-75%,高于总体恢复水平的60%-65%.
液态奶市场则更为热闹。蒙牛特仑苏纯牛奶250毫升12罐装的从56元降到46元;光明华侨乳酸饮品250毫升的仅为1元每支。促销员表示,较过去几个月的萧条,最近销量回升明显。
国海证券分析师刘金沪表示,乳业已经在恢复之中,但还是恢复性增长,但如果说重新进入上升通道,还言之过早。“库存问题还未解决,进口产品的冲击非常明显”。他认为,三大乳业巨头都在朝着好的方向发展,不过光明乳业的常温奶策略是以己之短攻彼之长,“常温奶业务对价格敏感,要有成本优势,光明的优势还在于鲜奶、酸奶和奶酪等业务上。”
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