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煤炭行业景气度高,煤炭股走势强于市场整体水平 |
2009-05-05 |
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据Wind资讯统计，以煤炭股为主要构成的申万采掘指数昨日(26日)大涨6.92%，并创出5788.59点历史新高。这意味着，近期煤炭股走势强于市场整体水平。煤炭股走强的主要原因在于，目前煤炭行业保持着较高的景气度，而煤炭板块的整体估值仍处于相对合理状态。
有媒体报道，五大发电集团日前上书国家发改委，请求在电煤价格大幅上涨的重点区域启动煤电联动。这则消息从一个侧面显示了目前煤炭行业较高的景气度。
供求关系偏紧是煤价保持强势的主要原因。从供给角度看，进入2007年以来，煤炭产量增速明显放慢，6月煤炭产量的同比增长率仅为11.40%。而从需求角度看，在宏观经济高速增长的背景下，煤炭的下游行业，如电力、钢铁、建材、化工等行业，2007年以来呈现产出加速的态势，上半年钢铁、电力、焦炭等主要煤炭消费行业的产量增幅均超过了10%。
在行业景气看好的情况下，相对合理的估值水平成为煤炭股走强的另一重要基础。据Wind资讯统计，目前煤炭板块2007年整体动态市盈率不到32倍，处于A股市场的低端。值得注意的是，这一估值水平虽然已经略高于国际市场同类股票，但如果考虑到国内煤炭企业由于实行计提维检费、安全生产费等政策导致业绩部分失真，则A股煤炭板块的估值水平仍然处于相对合理状态。
可以说，行业景气度与相对合理的估值为煤炭股提供了一定的安全边际。正是在这样的背景下，基金今年二季度开始加大对煤炭股的持仓力度。据天相投资统计，今年二季度末，基金公司重仓持有煤炭上市公司的股份总数，从一季度的6339.64万股增加到26267.29万股，增长幅度为314.33%。
但是，煤炭板块未来继续整体大幅走强的可能性也许较小。一方面，从景气度看，煤炭行业虽然实现了稳定的利润增长，但作为基础能源行业，稳定价格的要求也使得其出现爆发式增长的可能同样较小；另一方面，在股价大幅上涨后，煤炭股已经不能算作A股市场中显著的估值洼地了，也就是说其与市场整体估值的剪刀差开始缩小，对资金的吸引力也将大为减弱。因此，煤炭板块未来的机会更可能来自个股。
考虑到A股市场整体静态估值已经过高的事实，分析人士预计，下半年市场对超预期业绩增长的关注度将大为增加。因此，我们不妨从业绩增长的角度寻找煤炭板块的个股机会。值得关注的个股主要有两类：一是有产能扩张预期的公司。大同煤业、潞安环能、平煤天安等公司，近两年都将有新项目建成投产。二是有资产注入或整体上市的公司。国阳新能、大同煤业、西山煤电等大集团下的上市公司值得长期追踪。
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