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美次债风暴引发中国房贷风险论 |
2009-05-05 |
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面对“美国次级债危机”这样一次全球性的经济风暴，部分国家的央行已开始联手注资千亿美元救市。但是在中国学者的眼里，中国的住房按揭贷款的风险似乎比美国次级债券的风险高许多。
正在海南参加博鳌论坛的中国社科院金融研究所研究员易宪容表示，美国次级债危机打破了中国房地产市场中认为“住房按揭贷款是优质资产”的神话。
在他看来，除了银监会及央行这样的监管机构对住房按揭贷款风险有所察觉外，房地产市场、商业银行依然没有对此保持清醒的头脑。
大洋彼岸刮过来的次级债风暴
一次全球性的经济地震，一场各国央行联手注资千亿美元的救市行动。今年8月15日开始，由于美国次级债出现危机从而引发美国道指的下跌，已逐步蔓延至亚太周边市场、日经、香港恒指、澳洲股市。这场从太平洋彼岸刮过来的“美国次级债风暴”正在引起全球经济的“暴风骤雨”。
一封来自美国的邮件
“最直接的影响是在对市场交易商心理上的影响，在过去的两到三周内，让美国股市不断下跌。次级债是一些不安全的垃圾债券，我知道有些人没有收入证明，没有合法身份的证明都能买房子。这样的结果就是14%的人最后付不起贷款，而且由于房价最近的下跌，他们可以毫无损失地中断偿付贷款，这样一来银行的现金流就出现问题。
这是多么糟糕的事情啊！最后的解决方法就是人们都希望政府出钱来收拾残局。据说大概有220万人会因为放弃偿付贷款而失去他们的房子，而投资者则会因为担心衰退而售出他们的股票。另一个后果就是人们将很难获得新的贷款而且利息也会更高。
如今这一问题已经影响到整个美国经济，同时也影响到每个美国居民。比如在上两周内，我个人在股市损失了10%……”
——在美国次级债风波愈演愈烈的时候，一位在美国生活多年的朋友用电子邮件给记者描述了他眼中的这次“风暴”。
一场“失信”引发的金融危机
“这是一场金融危机，而不是一场经济危机。美国经济会有减速，但不会有衰退风险。对中国宏观经济的影响比较有限。”现为莫尼塔经济研究公司总裁的马青用三句话概括了对这场危机的认识。
马青是国内比较早提示危机的人之一，早在今年3月他就放言，最迟在2008年，全球会出现一场金融危机，而导致这场危机的将是包括美国次级债危机在内的信用风险。在当时这个论调似乎有些危言耸听，但不幸的是这个预言在今年夏天就兑现了。
2007年2月13日，第二大次级抵押贷款公司新世界金融公司发出盈利预警称去年四季度业绩可能出现亏损，美国抵押贷款风险随之浮出水面。
“目前全球金融市场最大的风险还不是日元，而是以美国为主的信用产品市场，按揭贷款的恶化和美国经济减速使得信用风险不断聚集。”马青在3月8日给任职公司的一份分析报告中这样述评。
“这场危机就像感冒，如果挺过去了就过去了，如果没挺过去就会蔓延开来。”当时马青这样对记者分析已经初露端倪的次级债危机。接下来的事情证明了这场感冒并不是那么容易治愈的。3月12日新世界金融公司则宣称濒临破产，4月4日该公司则申请破产保护，美国次级债危机开始恶化，7月19日美国第五大投资银行贝尔斯登宣布旗下两只对冲基金陷入困境，因为以次级抵押贷款为收益的AAA类高信用等级证券价值出现“空前下滑”，在资产回收后，两只对冲基金投资者的收益将会很低，这意味着美国次级债务危机开始蔓延。
就像多米诺骨牌的倒下，第一张倒下了，下面的就很难幸免，8月3日澳大利亚麦格理银行声明，受美国次级债拖累旗下两只高收益基金面临25%的损失，8月6日，房地产投资信托公司AmericanHomeMortgage申请破产保护，法国最大的银行——巴黎银行9日宣布，暂停旗下3只涉足美国房贷业务的基金的交易。这3只基金的市值已从7月27日的20.75亿欧元缩水至8月7日的15.93亿欧元。
情形的危机迫使美联储不得不出手救市了，8月10日美联储发表声明：将提供流动性促进市场运作秩序，第二天美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市，而各国央行也纷纷对本国金融市场施以援手，截至8月17日，美国共注资880亿美元；欧洲注资约为2889亿美元；日本注资176亿美元；澳大利亚注资40亿美元；加拿大注资37亿美元。
“危机向其他资产类别扩散、向全球蔓延、一定程度影响实体经济、各国央行不得不出面干预，这四个特征都符合了，我们就说这是一场金融危机。”马青说。
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