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我国是一个人口大国，我国的玻璃[BoLi]需求[XuQiu]正旺，中国玻璃[BoLi](6.71,-0.14,-2.04%,经济通实时行情)(3300.hk)-需求[XuQiu]持续旺盛，新产能逐步释放贡献收入。 在线low-e技术绝对领先且可复制，未来可快速扩大供应量：公司[GongSi]是目前全球仅有的三家拥有在线low-e与在线tco镀膜自主知识产权的公司[GongSi]之一。该类技术在国内处于绝对领先的地位，并且为公司[GongSi]节省了大量的技术引进成本。目前其他玻璃[BoLi]企业引入一条在线low-e的生产线需要接近一亿的成本，而中国玻璃[BoLi]在仅需3000万就可在生产线上加上该工艺。另外，公司[GongSi]现已将相关的技术与工艺在新的生产线上实现了复制，具备了快速扩大生产规模的能力。在预期未来节能减排促使low-e需求[XuQiu]高速增长的前提下，公司[GongSi]将能成为首批直接受益的生产商。 传统旺季下需求[XuQiu]向好，新产能开始释放：下半年是玻璃[BoLi]行业的旺季所在，行业的需求[XuQiu]整体向好。公司[GongSi]在南京基地的第一条超白压延生产线，以及东台基地的第二条线均在下半年陆续投产，该两条线的年产能分别为40万重箱与395万重箱。由于需求[XuQiu]旺盛，且产品价格维持在高位，南京一线自2010年9月投产后每月的利润可达300万元人民币。东台是公司[GongSi]在线low-e玻璃[BoLi]的主要基地，目前两条线均已建成投产，而low-e的设备正在加装过程中，因此在2010年其暂时生产的是普通玻璃[BoLi]产品;在强劲需求[XuQiu]的带动下，下半年该两条线都达到满负荷生产，有力的为公司[GongSi]贡献了新的收入来源。预计东台的两条线将分别在2011的上半年与下半年可实现low-e的生产。 节能与新能源产品将成主要产品，符合“十二五”规划重点：“十二五”规划中，节能减排排在了七大战略新兴产业的首位，已成为了我国未来发展的重中之重。而以low-e玻璃[BoLi]为代表的节能玻璃[BoLi]又是建筑节能工作中非常重要的一项，未来在政策的驱动下，其增长空间非常巨大。公司[GongSi]计划在2012年将产品结构中节能与新能源玻璃[BoLi]的占比提高至50%，2013年将低附加值的产品占比进一步下降至25%，而在线low-e与tco的毛利率分别能达到50%与70%以上，因此重点发展此类产品不仅符合市场需求[XuQiu]，并且对提高及稳定毛利率也起到重要作用。 维持买入评级，上调目标价至9.2港元：由于2010年下半年公司[GongSi]新增生产线的投产后整体需求[XuQiu]旺盛，销量与价格均在高位，对公司[GongSi]的收入起到重要的提升作用，因此我们上调2010年的收入至31.4亿元，归属母公司[GongSi]净利润2.99亿元。据此调高目标价至9.2港元，相当于2010年与2011年12.5倍与9.6倍pe，较现价有34.3%的上升空间。
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