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调查称神舟电脑高新技术企业资质不符国家标准--中图社
2011-03-24

3月22日,深圳市神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]股份有限公司(以下简称神舟[ShenZhou]电脑[DianNao])首发被否。

一手缔造“价格屠夫”、“市场屠夫”——把PC当水果来卖之神话的神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]董事长吴海军,此次未能创造传统PC企业[QiYe]成功跻身创业板的神话。

记者发现,欲闯关“高成长”创业板的神舟[ShenZhou]电脑[DianNao],其利润却并不“高增长”,其明显高于同行的毛利率也让颇令人“诧异”,另外其研发投入占销售收入[ShouRu]比例也没有达到3%以上,这意味着其高科技企业[QiYe]资格认定也存在问题。

虚弱的高成长

欲闯关“高成长”创业板的神舟[ShenZhou]电脑[DianNao],其财务数据显示,利润却并不“高增长”。

公司营业收入[ShouRu]和息税折旧摊销前利润的实际增长情况为,2008年—2010年间,营业收入[ShouRu]的复合增长率仅为9.7%,息税折旧摊销前利润年复合增长只有8.8%,这与众多其他创业板、中小板上市公司动辄30%甚至翻番的强劲业绩增长形成了巨大落差。

此外,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]称其为“真正意义上的品牌电脑[DianNao]制造厂商”,已经顺利跨入世界计算机研发和制造的门槛,但带动其业绩增长的引擎却并不是品牌电脑[DianNao]业务。

上市前三年,其主营业务收入[ShouRu]占比超过70%的电脑[DianNao]销售收入[ShouRu]平均增速只有7.7%,而其他电脑[DianNao]配件销售收入[ShouRu]年均增速却高达15.1%,也就是说, 以品牌电脑[DianNao]商自居的神舟[ShenZhou]电脑[DianNao],其业绩增长的动力主要靠电脑[DianNao]配件销售增长的带动。

实际上,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]销售收入[ShouRu]只在2009年出现过较为明显的快速增长,较2008年增长了23.7%,但到了2010年,电脑[DianNao]销售收入[ShouRu]增速却骤降为1.56%。

值得关注的是,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]占合并报表营业收入[ShouRu]比例达80.8%的母公司,其业绩在上市前一年竟然出现了显著下滑。2010年,母公司实现营业收入[ShouRu]37.3亿元,较上年下降了10.6%;母公司实现净利润1.7亿元,同比下降了31%。

2008年—2010年,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]母公司营业收入[ShouRu]复合增长率只有6.2%,但母公司2010年的净利润却较2008年下降了29.7%,母公司净利润虽然在2009年有所增长,但较2008年仅增长了1.9%。

虚夸的盈利能力

在招股书中,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]把自己打扮成了一个具有超强盈利能力的公司。

招股书显示,2008年—2010年,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]综合毛利率呈现逐年上升的态势,2009年较2008年上升了1.24个百分点,2010年较2009年上升了0.59个百分点。到了2010年,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]的综合毛利率达到了15.81%。

神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]毛利率行业比较结果显示,2009年,国内电脑[DianNao]制造行业平均综合毛利率为10.18%,而神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]的综合毛利率却高达15.22%,盈利能力较行业平均水平整整高出50%。

而令人称奇的是,同期,联想电脑[DianNao]的综合毛利率为10.78%,宏碁电脑[DianNao]综合毛利率为10.16%,华硕电脑[DianNao]的综合毛利率为5.14%,方正科技的综合毛利率为8.01%。在所有同行业可比上市公司中,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]的综合毛利率水平仅次于惠普和戴尔。

神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]对其行业地位的表述为:按照PC销量和品牌影响力,我国PC整机厂商可以分为三个阵营。第一阵营是行业中处于绝对领先地位的企业[QiYe],以联想为代表;第二阵营主要是国内PC行业中处于领先地位的企业[QiYe],以神舟[ShenZhou]、方正、同方、海尔为代表。第三阵营是在某些产品领域内占有一定垄断优势的国内企业[QiYe],但与第一、第二阵营相比在中国PC市场还有一定差距的企业[QiYe]。

销量和品牌影响力位居第二阵营的神舟[ShenZhou]电脑[DianNao],综合毛利率竟然较第一阵营的联想高出40%之多,这不能说不是个奇迹。

记者调查发现,太平洋商城网站最新电脑[DianNao]报价显示,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]笔记本最高报价和最低价报价均大大低于联想、华硕、方正等知名品牌的价格水平,其笔记本最高报价和最低报价,仅分别相当于联想ThinkPad报价的18%和55%。虽然神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]市场售价与联想品牌电脑[DianNao]报价差距较小,但其价格水平仅相当于联想品牌机售价的60%。

核心产品笔记本电脑[DianNao]售价较联想低百分之四五十的情形下,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]的综合毛利率居然大大高出联想电脑[DianNao],这着实令人费解。

神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]对毛利率行业比较差异的解释为,由于经营策略和发展路径的不同,国内计算机及相关设备制造业上市公司的业务构成各不相同,而各上市公司所注重的细分市场竞争激烈程度差异较大,故其毛利率水平有较大差异,总体来说公司的综合毛利率水平稳定在15%左右,高于行业平均水平。

但细分市场竞争激烈程度差异与业务构成差异,似乎并不足以解释神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]的盈利能力。

神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]在其竞争劣势中坦承,2010年,公司笔记本电脑[DianNao]和台式机销售数量为132.68万台,与联想、惠普等品牌依然存在一定的差距。无论和整个市场容量相比,还是和同行业内国际大厂相比,公司的整体规模依然相对较小,较难产生更大的规模效益。

在规模效益相比明显处于相对劣势的情形下,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]仅凭“总成本领先”战略真的都能赢得如此显著的盈利能力优势吗?

此外,记者将神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]支付的各项税费现金流与营业收入[ShouRu]对比发现,2008年—2010年,支付的各项税费现金流/营业收入[ShouRu]比例分别只有1.40%、2.17%、3.29%。

一位业内人士告诉记者,“支付的各项税费现金流/营业收入[ShouRu]比例,制造业这个数一般在10%左右,如果低于6%,则可怀疑其税负是否偏低,高科技公司低于3%即可视为税负水平不正常。”

难道神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]超高的综合毛利率水平真的与其税负水平相关吗?

但令人困惑的是,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]在营业收入[ShouRu]、净利润没有大幅增长的情形下,其支付的各项税费现金流却显著异常上升。

2009年,公司的营业收入[ShouRu]、净利润同比分别增长22.5%、22.9%,而其支付的各项税费现金流却大增了89.0%;2010年,公司支付的各项税费现金流较上年增加63.2%,但营业收入[ShouRu]和净利润增速只有7.5%和7.4%。

神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]支付各项税费现金流增幅大大超于收入[ShouRu]、利润增长是一个让人无法破解的谜团。

虚幻的高新技术企业[QiYe]资质

另外,记者还发现,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]的高新技术企业[QiYe]资格认定存在问题。

据招股说明书披露,公司于2008年12月16日获得由深圳市科技和信息局、深圳市财政局、深圳市国家税务局和深圳市地方税务局联合颁发的《高新技术企业[QiYe]证书》(证书编号:GR200844200249),神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]亦凭此以国家级高科技企业[QiYe]自居,并享受了巨额税收优惠补贴。

2008年—2010年,全部税收优惠金额占神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]净利润比例分别为92.07%、16.78%、25.12%,全部税收优惠金额三年累计达2.74亿元,占三年累计净利润的比例高达40.8%。

但令人意想不到的是,享受巨额税收政策优惠的神舟[ShenZhou]电脑[DianNao],是一家不能达标的国家高新技术企业[QiYe]。

《高新技术企业[QiYe]认定管理办法》(国科发火〔2008〕172号)对高新技术企业[QiYe]资质认定条件规定,企业[QiYe]为获得科学技术(不包括人文、社会科学)新知识,创造性运用科学技术新知识,或实质性改进技术、产品(服务)而持续进行了研究开发活动,且近三个会计年度的研究开发费用总额占销售收入[ShouRu]总额的比例符合如下要求:1.最近一年销售收入[ShouRu]小于5,000万元的企业[QiYe],比例不低于6%;2.最近一年销售收入[ShouRu]在5,000万元至20,000万元的企业[QiYe],比例不低于4%;3.最近一年销售收入[ShouRu]在20,000万元以上的企业[QiYe],比例不低于3%。

2008年—2009年,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]的营业收入[ShouRu]分别为35.1亿、43.0亿、46.2亿元,其研发支出占营业收入[ShouRu]的比例仅为1.17%、2.15%、2.33%。

《深圳市高新技术企业[QiYe]认定和考核办法》规定,对已经认定的高新技术企业[QiYe]实行年审制,考核达不到深圳市高新技术企业[QiYe]认定条件的取消高新技术企业[QiYe]资格。

该办法认定深圳市高新技术企业[QiYe]的重要标准之一为,从事高新技术产品研究开发的企业[QiYe]年研究开发经费支出占年销售收入[ShouRu]的8%以上;或主要从事高新技术产品生产的企业[QiYe]年研究开发经费支出占年销售收入[ShouRu]的3%以上。

从严格意义上讲,神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]研发投入占销售收入[ShouRu]比例没有达到3%以上,其高新技术企业[QiYe]资格及相应的税收优惠待遇,在上市前已经丧失。

耐人寻味的是,深圳市有关部门在年检时对神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]的高新技术企业[QiYe]资质并没提出异议,而神舟[ShenZhou]电脑[DianNao]也凭借着国家级高新技术企业[QiYe]金牌闯关创业板。

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