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供需与盈利趋好明年钢铁业并购将加速 |
2009-05-05 |
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“据预测，2008、2009年的中国钢铁行业供需将进一步好转，钢企将能通过上调钢价化解成本压力，全行业盈利能力仍然看好。另外，为实现2010年政府既定目标，钢铁企业在2008年并购进程将加速。”钢铁行业作为市场竞争程度和国际化程度较为充分的行业，中长期（6个月以上）盈利能力最根本的决定因素是供需关系。但短期内钢价易受到政府控制物价上涨意愿强烈、铁矿石谈判以及钢价达到历史高位等因素影响，上涨动力受到抑制，这是2007年三季度钢铁行业盈利能力低于市场预期的深层原因之一。
据预测，2008、2009年的中国钢铁行业供需将进一步好转，钢企将能通过上调钢价化解成本压力，全行业盈利能力仍然看好。另外，为实现2010年政府既定目标，钢铁企业在2008年并购进程将加速。
供需形势与盈利能力趋好
据统计，钢铁业项目建设周期通常为两年，根据2006、2007年行业固定资产投资额、吨钢投资、淘汰的落后产能等因素推算，预计2008、2009年中国粗钢产量为5.38亿吨和5.86亿吨，分别同比增长10.20%、9.04%。
根据历史经验，粗钢表观消费量与GDP、固定资产投资通常呈现一定的相关关系。据此预测，2008、2009年中国粗钢表观消费量分别增长11.76%和10.50%，增速高于同期产量增速1.56和1.46个百分点。
因此，总体来看2008年中国钢铁行业供需形势趋好。
2007年7月以来，钢价涨幅尽管远高于各类指数（CPI、PPI、原材料价格指数）涨幅，但显著低于铁矿石及焦炭价格涨幅，导致三季度钢铁企业业绩环比普遍下降，同时也引起市场对后市钢铁行业盈利能力的担忧。业内人士认为，在短期内钢价受到政府控制物价上涨意愿强烈、铁矿石谈判以及目前钢价已达到七年来最高水平等因素影响，上涨动力受到抑制。
但钢铁作为市场竞争程度和国际化程度较为充分的行业，中长期盈利能力最根本的决定因素是供需关系。在2008年钢铁行业供需关系进一步改善的背景下，钢铁企业将能通过上调钢价转移成本压力，预计2008年全年钢铁产品均价涨幅在8%以上。同时，铁矿石价格将会有回调压力，全行业的盈利能力仍然看好。
行业集中度和节能目标迫在眉睫
目前，中国钢铁业国有资本独大，行业的重组在很大程度上是国企内部以及国企与民营、外资之间的重组，因此政府意志对钢铁业重组进程起着至关重要的作用。从政府目标与现实之间的差距可以看出，我国钢铁业重组的加速是必然的。
首先，实现钢铁业集中度目标的惟一途径是并购。
2005年出台的《钢铁产业发展政策》明确指出，“到2010年，钢铁冶炼企业数量较大幅度减少，国内排名前十位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例（CR10）达到50%以上；2020年达到70%以上”。
然而两年以来，CR10几乎没有提高。假设2010年中国粗钢产量为..2亿吨，那么实现该年50%的CR10目标要求未来三年内排名前十位的钢企粗钢总产量在2007年的基础上年均增长21%。
目前，政府的远景规划已落实到企业的经营战略中，宝钢、武钢、沙钢等相继制定了2010年粗钢产量目标，也均要求在2007年的基础上年均增长20%～35%。但要实现这个目标，惟有通过企业间的并购才能实现。
其次，实现节能减排目标要求并购加速。
中国计划在“十一五”末将单位GDP能耗降低20%，主要污染物排放总量降低10%，但2006年远未能完成年度任务，这意味着后四年的节能形势异常严峻。由于钢铁行业的能耗和环境污染总量占全社会的比重在15%以上，因此钢铁业的节能减排关系到国家节能目标的实现。
在今年10月举行的国际钢铁行业第41届年会上，国际钢铁企业也一致认为，世界碳排放量正面临“中国挑战”，并要求中国钢铁业减少污染、降低废气排放量。
根据钢铁研究总院提供的数据，目前国内大中型钢铁企业与国外先进水平的差距仅为10%～15%。其中，宝钢能耗指标已经达到国际先进水平，但大量的中小型企业装备比较落后，能耗及排碳量均较大。
正是在此背景下，政府制定了淘汰落后产能的目标。业内人士认为，简单地关停落后产能并不符合中国国情，而通过大型企业对中小型企业的并购重组，来升级其装备水平和节能技术，是淘汰落后产能、改善行业节能减排现状的有效途径。
钢企重组力度将加大
目前，国内钢企并购最主要的驱动力是提升与上下游的议价能力，扩大规模应对未来可能出现的政策变化以及政府推动，并购的时点是否处于行业景气时期等其他因素已退为其次。
对于近几年钢铁业重组步履缓慢的原因，目前市场已高度一致地归结为体制等与政府相
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