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扩大投资有利缩短钢铁行业调整周期 |
2009-05-05 |
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扩大投资的举措将直接拉动钢材消费的增长。自6月份开始，受累于宏观经济的放缓以及主要下游行业房地产、汽车、机械等行业增长的大幅下降，钢铁产量和消费量的增长逐月回落。9月份粗钢产量的增速首现负增长9.1％，国内需求萎缩的迹象非常显著。为促进经济平稳较快增长，国务院研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的十项措施。而作为与投资直接相关的钢铁消费，将直接受益于扩大投资的一系列举措。根据我们的测算，4万亿元的投资将带来1.61亿吨钢材的消费。考虑到从安排到最终落实的时间差，我们预计扩大投资对钢铁需求的拉动效应有望在09年一季度之后开始体现。
四季度钢铁行业进入加速探底阶段。从我们近期的调研情况看，中小型国有钢铁企业从9月份开始出现亏损，随着近期钢材价格的暴跌，10月份开始亏损的状况继续恶化。对于龙头钢铁企业，随着宝钢11月份价格政策（下调1000元/吨）的出台，武钢和鞍钢迅速跟进，11月份三大龙头公司的普碳钢产品开始亏损。根据三季报的数据，大型钢铁企业的存货激增，三季度钢铁板块29 家上市公司存货达到2465亿元，而同期计提的资产减值损失只有23.9亿元。如果四季度大幅计提存货跌价准备，四季度钢铁板块或将进入全面亏损状态。
现金为王，保证正常的现金流对于钢铁企业挨过
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