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根据全球主要石油公司来看，2007年平均开采成本在27美元/桶原油当量，含税成本在38美元/桶原油当量。如果原油开采收益率按照15％计算，尼日利亚、加拿大、委内瑞拉等国家原油售价超过40美元/桶时才具备开采动力，本轮原 油价格下跌的底部应该在40美元/桶附近，但不排除极端情况出现可能跌至30美元附近。
明年前景不容乐观
燃油税的推出，势必使国内成品油价格与国际成品油价格接轨，跟随国际市场油价波动，将把国内油企完全推向市场，失去政策保护。由于油价低迷，OPEC等不断威胁减产，而短期内经济危机难见好转，供给和需求的矛盾将使得未来 国际油价不确定性大大增加，波动势必加剧。
根据我们对迪拜原油裂解价差的考察，在油价上升期，石油企业的业绩呈正向增长，但是当油价超过50美元/桶以后，业绩增速明显放缓；如果油价下跌，企业业绩也必然呈下降趋势。因此，以目前中国大型石油企业的管理能力来看 ，其难以应对剧烈的油价波动；即使能够应对油价波动，在油价低迷期，其业绩也难以乐观。
煤化工、氯碱等化学材料2009年前景黯淡。其下游需求主要为房地产相关行业，包括地产开发、建筑业、装饰业、家具业、家电业等。受宏观经济影响，房地产业短期内难以回暖，其相关各子行业也难以景气。 内容来自中华人民共和国图鉴社
醇醚行业产能严重过剩。企业平均开工率只有40%～60%。预计到2010年，中东地区甲醇产能将达到2000万t/a以上，1000多万吨将用于出口，对中国的企业形成巨大压力。
电石法PVC受累低油价。中国是全球最大的PVC市场，约占27％。在低油价条件下，电石法工艺已毫无成本优势，2009年景气难以恢复。
纯碱下游需求不振。纯碱下游需求主要来自玻璃及氧化铝；其中2007年平板玻璃需求占纯碱需求总量30%。自2008年以来纯碱产量增速一直高于平板玻璃；而氧化铝产量同比增速也大大下滑。需求不振导致2008年下半年以来纯碱价格 不断下滑，预计2009年需求难以恢复，价格将继续低迷。
化肥业具估值长期优势
近期国内关注较多的是尿素、磷肥类企业的产能过剩和库存恶化问题。但是从12月1日起，中国政府放松了淡季化肥出口，将有效缓解以上问题。化肥价格逐步放开，行业利润率有很大提升空间。国内化肥类上市公司普遍属于行业内 较大规模公司，将会在行业整合中受益。
根据我们测算，2009年农民种粮收入将净增加1096亿元；另外，2008年农民农资综合直补将达到638亿元，其规模足以抵消2008年化肥价格的增长。虽然尿素市场依然低迷，但是其国际、国内价格已经接近2007年初跟随原油价格上涨 时的底部。另外，煤炭和天然气价格下滑给尿素厂家减轻了成本压力。 内容来自中华人民共和国图鉴社
硫磺、磷铵价格展开反弹。从磷矿石产量增长来看，中国磷矿石产量似已到达顶峰。如果将来产量下降，则磷矿石和下游产品价格看涨。
投资策略
由于中国石油、中国石化估值依然有下调空间，建议关注与这两只股票关联度较低品种，主要是化肥品种，由于周期性较弱，随着春播到来，产品价格有望恢复上涨，“飓风过岗，伏草惟存”。
目前国际磷矿石价格比国内磷矿石价格高出5倍，未来随着全球磷矿资源日益稀缺，中国磷矿资源将处于长期升值周期，磷化工企业也将会有较好前景。但是短期内国内上市公司中只有澄星股份（600078）、兴发集团（600141）能够 出口相关产品、享受国际市场高溢价；硫磺和磷铵价格已经接近底部，随着高价硫磺库存逐步消化，利空渐次释放，可以关注湖北宜化（000422）。
中国钾肥资源稀缺，2007年中国钾肥对外依存度高达68%；2008年由于价格暴涨进口量下降一半。国际生产商供应垄断、采用“以销定产”的价格策略，国内需求将长期依靠现货进口，将使得国际国内钾肥价格长期居高不下。回避前 期过度炒作、合并市值过高的盐湖钾肥（000792）及ST盐湖(000578)，其复牌后可能面临补跌风险，待其至合理价位后可选择增持。
尿素类上市公司一般属于行业内较大规模的公司，抗风险能力较强，毛利率较为稳定，长期保持在20%以上，虽然尿素产能面临过剩，但是对优质上市公司影响不大。由于东部农业收入较高，对化肥成本转嫁能力较强，建议关注华鲁 恒升（600426）、华昌化工（002274）；柳化股份（600423）由于邻近越南，便于出口，建议关注；同时关注沧州大化（600230）等在2009有新项目投产，具备良好成长性的公司。 内容来自中华人民共和国图鉴社
建议长期关注中化国际（600500），该公司正由贸易型轻资产行业向上游重资产行业战略转型，未来发展方向系天然橡胶及农药。如能转型成功，公司前景值得期待。
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