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政策利好化肥行业须提防成本压力 |
2009-05-08 |
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继提高粮食收购价格之后，化肥定价体制改革也已提上日程。国务院总理温家宝24日主持召开国务院常务会议，出台六条保障化肥生产供应的政策措施。包括：适当控制磷肥、氮肥产能，加强钾肥资源勘探开发建设；加快建立以市场为主导的化肥价格形成机制，取消对化肥生产流通的临时价格干预措施；推进化肥流通体制改革，允许各类投资者进入化肥流通领域，鼓励和扶持发展大型化肥流通企业；加强进出口调节，完善化肥储备调控等。
“综合各方面分析，化肥定价市场化和流通体制开放将对化肥行业形成长期的直接利好，有助于提升化肥企业长期盈利能力”，上海证券化工行业分析师周效飞点评，根据政策，化肥企业能继续享受生产成本、税收方面的变相补贴，旺季时能通过市场化价格取得市场化收益，淡季时有淡储做后盾，不致使企业经营面临较大的不确定性。
另外，化肥流通体制的放开，将使各类投资者可以直接进入化肥流通领域，大大减少中间流通环节，使得化肥企业减少受各类流通企业的层层盘剥，出厂价格将更加接近终端零售价格，有助于企业提高出厂价，从而提高企业的盈利水平。
尿素业最受益，钾肥业前景明朗
渤海证券化工行业研究员刘威认为，此政策对尿素行业的针对性最强。目前国内尿素市场价1600-1700元/吨左右，国家以往对尿素的限价为1725元 /吨，目前限价对市场没有影响，但随着尿素淡储以及旺季用肥的来临，尿素价格有可能突破1725元/吨，国家限价的取消促进了尿素企业的发展。此外，我国尿素产能已经过剩，为了保证尿素企业的盈利保持平稳，政府很有可能继续出台出口的利好政策刺激行业发展。 本文来自中华人民共和国图鉴社
磷肥行业同样也面临产能过剩的局面，此次的政策中已经提到要控制磷肥产能。
而钾肥行业则以寡头垄断的特点，在化肥行业中具有最明朗的前景。我国是一个相对缺钾的国家，自给率不足30%长期依靠大量进口钾肥，此次政策提出加快钾肥资源勘探开发，鼓励扩大产能。由于钾肥行业的垄断格局难改，国都证券认为钾肥价格高位运行的可能性极大，行业前景最为明朗，国际钾肥市场价格的高位运行为国内企业09年效益的提升创造了有利的外部条件。
须提防油价和煤价成本压力
化肥行业08年平均PE为11.99倍，09年平均PE为9.82倍，银河证券分析师李国洪认为，行业已经被明显低估，化肥新政必将带动化肥行业走出估值洼地，特别是新政策将使化肥行业毛利相对稳定，周期性将会明显消弱，给予行业推荐评级。
广发证券认为，化肥行业与房地产关联度较弱，进入用肥旺季时化肥市场有望率先复苏。政策向来是主导农业市场和化肥市场的主旋律，“化肥淡储”、“三农投入”揭示国家未来仍将持续加大农惠政策力度，对化肥业形成利好。
不过，广发证券化工行业分析师吕丙风提醒，之前化肥行业的价格已经涨了一波，市场已经炒过预期。化肥行业近期也面临两个风险因素，一是看油价，如果国际油价继续下跌，则天然气价格会下降，导致国际尿素价格下跌，国内外价差拉大，如果春耕时国内尿素价格反弹，则可能受到国外低价尿素的冲击；另外，当下是用煤旺季，所以煤价有所反弹，而一旦煤价回落，生产小企业会开起来，届时产量增加、供应压力增大，目前处于优势的大企业会面临压力。（语蓉）
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