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收购风险导致新华远东可能下调联想主体信用评级 |
2009-05-05 |
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2005-3-18 17:38:00 文/海风 出处：IT.com.cn(IT世界) 3月17日，新华财经的资信评级部门新华远东中国评级决定对联想集团（HK 0992 ）的 A 级主体信用评级进行复审，公司的评级可能被下调。在对公司的评级复审中，新华远东将评估联想集团实现潜在协同优势、提高总体竞争能力的进展，以及该合并将对公司未来经营及财务业绩的影响。
此次评级复审主要是由于上周美国外国投资委员会 (CFIUS) 通过了对联想集团收购 IBM 个人电脑业务 (IBMPC) 的审查，使公司的收购可望实现。新华远东认为此次收购将使联想集团获得可观的潜在协同优势，推动公司迈向国际化大企业的发展。但12.5亿美元的收购金额将立即给公司带来沉重的债务负担，从而削弱公司的财务状况。
新华远东担心，在中短期内联想集团很难平稳开展对收购业务的全球跨文化整合，并在竞争激烈的个人电脑领域中将 IBMPC 业务扭亏为盈。因此，该收购对联想集团财务状况造成的负面影响将可能是非暂时性的，致使公司目前的信用风险已不符合 A 级别的信用风险要求。
虽然 IBMPC 业务处于亏损及负资产境地，但联想集团仍需在此次收购中支付大量款项来获得该业务的商誉。在收购款项中，1.5亿美元为现金支付，5亿美元来自银行贷款，其余6亿美元为公司股票。IBM 将因而持有联想集团扩大后股本的18.9%。
根据联想集团截止9月的2004上半财年的备考合并财务报告，在合并入IBMPC 的资产负债表后，公司将由原先的净现金状态变为21.84亿港币（2.8亿美元）的净负债，总债务/资本总额比率将由4.7%上升至30.1%。同时，在合并入IBMPC 的损益表后，联想集团的备考合并收益率将削弱，EBIT 收益率将由4.2%下降至负0.4%。因此，收购导致的直接财务影响是实质性的。
新华远东承认联想集团将通过这次收购扩大产品和客户基础、拓宽全球经销网络、并拥有更多管理和技术人才，从而带来协同优势。但是，鉴于双方文化背景的巨大差异以及营运的庞大规模，同时联想集团对扩大的集团进行充分整合并实现协力优势将需要一段时间并充满挑战。尤其令人关注的是，收购完成后的联想集团所面临的挑战包括要保留 IBMPC 的国际客户的同时，并在竞争日益激烈的中国个人电脑市场上拓展 IBMPC 产品所占的份额。有鉴于此，联想集团将很难在短期内使 IBMPC 扭亏为盈。
据悉，新华远东中国评级是中国首个引用国际标准评估国内企业信贷风险的合作项目,由新华财经及上海远东资信评估有限公司所组成。上海远东于2003年成为新华财经子公司,并在同年12月成功加入亚洲资信评估协会，成为中国首家会员机构。
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