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股市上行趋势没改变 调整或在明确经济恢复后 |
2009-06-25
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重视三条行业主线就下一阶段投资策略而言，南方基金表示，行业主线方面包括：1、寻找相对估值仍然偏低的大盘板块的补涨机会，如金融、钢铁；2、根据经济复苏进程，超前配置出口需求和工业活动复苏后的受益行业如航运，并把握内需进一步增长带动的周期消费行业；3、受益于通胀预期与流动性推动或具有供给瓶颈和刚性需求的资产、资源型行业：地产、石油、煤炭和有色。大盘在争议中前行，在本周二微调之后，昨日，大盘再度收出一条大阳线。在刚刚发布的南方基金2009年度中期策略报告中，南方基金明确表示，目前，A股市场处于企业业绩止跌回升，股市振荡上行阶段，经济复苏仍在继续，股市上行趋势没有改变，估计股市较大幅度的调整很可能出现在经济明确恢复以后。股市上行趋势没改变南方基金指出，A股这轮上涨不是纯粹流动性推动的行情，经济复苏进程应是主导这轮行情的主线。今年投资主线是休克后的复苏，到目前为止依然清晰。南方基金进一步指出，伴随经济复苏进程，市场大致会经历三个阶段：1、经济企稳，投资者信心恢复，估值回归历史中轴，这一阶段股指从前期悲观预期导致的低估状态下快速恢复到相对合理状态，这一进程当沪综指回到2500点以上已基本完成；2、第二阶段，则是伴随经济恢复至潜在增长水平，企业业绩止跌回升，股市振荡上行阶段；3、第三阶段则是经济重新进入高景气阶段，加之流动性充裕推动的繁荣甚或泡沫化情景。据南方基金判断，目前股市已进入第二阶段，经济复苏仍在继续，股市上行趋势没有改变。从5月底的市场估值看，以流动股本加权，2009年重点公司PE和PB分别为28倍和2.7倍，以总股本计算分别为22倍和2.6倍。基本回到历史的平均或者略高水平。虽然不便宜，但与历史纵向相比，也不算是泡沫。配置复苏受益行业南方基金称，股市较大幅度的调整很可能出现在经济明确恢复以后。一是经济回到潜在增长轨道，意味着经济刺激政策(包括流动性释放)将告一段落，甚至在通胀扰动下转向紧缩；二是市场要考虑并比较复苏后业绩情况与市场价格隐含的业绩要求；三是在此之前，市场对复苏的反映很有可能是过度的。对于下半年IPO重启和创业板成立，市场担心由于资金压力而引发较大程度调整。对此，南方基金认为，IPO重启从融资压力看，估计并不比2006年、2007年多个大型公司上市IPO时期的压力来得更大。可能引发短暂振荡，但不会扭转市场上行趋势。
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